Деятельность фондовых бирж на американском континенте

В США деятельность фондовых бирж регулирует Комиссия по ценным бу­магам и биржам (Securities and Exchange Commission - SEC).

Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange -NYSE) - круп­нейшая в мире, возникла в 1790-х гг.

и торговала правительственными облига­циями, выпущенными для финансирования 80-миллионного долга, образовав­шегося в ходе войны за независимость.[54] В 90-х гг. XVIII в. в стране было уч­реждено свыше 300 АО, акции многих из них обращались на биржах.

С самого начала биржа строилась как общенациональная организация, и по­сле установления современного наименования руководство биржи и брокеры ук­репили международные связи и стали активно сотрудничать с рядом европейских бирж, ведущими зарубежными брокерскими конторами и банками.[55]

В 1976 г. были введены новые правила обслуживания заявок на покупку- продажу ценных бумаг - оборот заявок по предписанному порядку (Designated Order Turnaround - DOT). Эта система совершила своеобразную революцию в ор­ганизации торгов: были автоматизированы основные торговые операции, сокра­тилось время между выставлением заявок и их исполнением. Система ДОТ позво­лила совместить поставку небольших заявок в электронной форме с реальными торгами в биржевом зале. Позднее система была усовершенствована, ее сменила Сверхпунктуальная система (Superdot). Заявки на торги в электронной форме ста­ли принимать не только от членов биржи, но и от клиентов. В результате сформи­ровался значительный объем внебиржевой торговли. Внебиржевая торговля пре­вратилась в непосредственное продолжение биржевой. Это стало основным на­правлением последующего развития бирж.

В последнее время сложно четко разграничить биржевую и внебиржевую торговлю. Формальным различием становится показатель, которым биржи поль­зуются для оценки комиссионных или учета операций, необходимых для опреде­ления объема деятельности обслуживающих организаций. Внебиржевая торговля в США за 1996 г. превысила 100 млрд, за 1999 г. - 200 млрд, а за 2004 г. - 400

л

млрд сделок и составила сумму почти в 100 трлн долл.

Важным шагом в развитии компьютеризации стала Интегрированная техно­логическая сеть, позволившая автоматизировать все операции по обслуживанию торгов в 1994-1996 г., в том числе расчеты, регистрацию и поставку ценных бумаг (с 1996 г. система беспроводная).

В апреле 2005 г. Нью-Йоркская биржа объявила о поглощении Архипилаго Холдинге (Archipelago Holdings Inc.), что привело к изменению организационной структуры биржи и формы собственности. Из неприбыльной организации, управ­ляемой своими членами, биржа трансформировалась в компанию, целью которой стало получение прибыли. Клубный характер деятельности основной массы бирж не соответствовал жестким требованиям времени и от него отказался ряд других крупнейших бирж: в 2001 г. - Немецкая фондовая биржа, Лондонская фондовая биржа и Euronext; в 2002 г. - Чикагская торговая биржа и в 2005 г. - Чикагская фондовая биржа.

На Нью-Йоркской фондовой бирже ежедневно совершаются сделки с 1,5 млрд акций на сумму свыше 46 млрд дол.; продаются ценные бумаги 2,8 тыс.

компаний с объемом капитализации в 20 трлн дол., в том числе 460 неамери­канских с объемом капитализации свыше 7 трлн дол.[56]

В 1971 г. в США была организована автоматизированная система котировок Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам, созданная НА-СДАК. Это автоматическая коммуникационная сеть, цель которой -обеспечение дилеров и брокеров внебиржевого рынка информацией о продаваемых через эту систему ценных бумагах. При помощи НАСДАК прежде всего происходит котировка цен, сами же сделки совершаются в процессе переговоров по телефону между продав­цами и покупателями. Чтобы акции могли продаваться и покупаться через систе­му НАСДАК, эмитенты должны иметь установленное минимальное количество акций в обороте, а их активы - соответствовать определенным стандартам. Кроме того, необходимо пройти процедуру листинга в НИСЕ.

Если фирма, ведущая торговлю через систему НАСДАК, имеет в штате специалиста, выполняющего сделки по какой-либо ценной бумаге, она может вы­ступать в качестве дилера, продавая клиенту свои ценные бумаги или покупая у него за свой собственный счет. Если фирма не имеет такого специалиста, то она может выступать только в качестве брокера.

Брокеры, занимающиеся покупкой или продажей акций, продаваемых через НАСДАК, просматривают котировки, еженедельно публикуемые в бюллетенях НАСДАК или на так называемых розовых листах, в поисках наилучших цен для исполнения.

Акции, продаваемые через систему НАСДАК, можно разделить на несколь­ко групп:

• акции небольших фирм, функционирующих в традиционных отраслях;

•ценные бумаги крупных кредитно-финансовых учреждений, которые ог­раничивают сферу хождения своих акций внебиржевым рынком;

•акции компаний, учрежденных в перспективных отраслях экономики и способных превратиться в крупные корпорации;

•акции небольших компаний, занимающихся разведочным бурением на нефть и газ;

•государственные и муниципальные ценные бумаги;

•американские депозитарные свидетельства и иностранные ценные бумаги;

•новые выпуски акций.

За последние 20 лет объем торгов на бирже каждые десять лет удваивался и в 2005 г. составил 2 млрд дол. против 0,5 млрд долл. в 1985 г.2 В системе НА­СДАК котируются ценные бумаги 3200 компаний (на 400 больше, чем на Нью-

о

Йоркской фондовой бирже). В настоящее время технологию НАСДАК применяют в 29 странах, она стала основой для организации торгов на многих биржах мира с

о

400 видами финансовых продуктов, основанных на индексах НАСДАК.

Летом 2005 г. НАСДАК поглотила инновационную фондовую структуру 1п- sti-net (INET), учрежденную в 1969 г. и сочетающую биржевую и внебиржевую торговлю широким спекром финансовых инструментов. Об амбициозности и аг­рессивности биржи свидетельствует тот факт, что в марте 2006 г. НАСДАК рас­сматривала вопрос покупки Лондонской фондовой биржи.

Chicago Stock Exchange основана в 1882 г. для торговли местными акциями и облигациями. В 1949 г. биржа поглотила фондовые биржи среднего запада - Сент-Луиса, Кливленда и Миниаполиса. С момента основания она носила четко выраженный региональный характер. Однако за последние двадцать лет появи­лись новые инструменты, что позволило бирже постепенно выйти на общенацио­нальный, а в ряде случаев - и на мировой рынок. Более того, биржа сконцентри­ровала основной оборот рынка ряда новых специфических биржевых продуктов - торговлю инструментами, связанными с фондовыми индексами и стандартизиро­ванными контрактами, не привязанными к определенному региону.

В Чикаго существует вторая относительно небольшая фондовая биржа с классической системой организации торгов Chicago Board Options Exchange (СВОЕ). Атмосфера торгового зала больше похожа на клуб, каждый член кото­рого знает практически все о своем коллеге.

В США имеются также небольшие фондовые биржи: American Stock Ex­change, в Бостоне - Boston Stock Exchange, Pacific Exchange, Philadelphia Stock Ex­change, в Цинциннати -National Stock Exchange (ранее Cincinnati Stock Exchange), International Securities Exchange, в Канзасе - Kansas City Board of Trade. Биржа в Канзасе основана для торговли зерном. В 1856 г. торги приостановлены в связи с гражданской войной и восстановлены в 1869 г. Биржа стала первой (1982 г.) в стране торговать фьючерсами, основанными на фондовых индексах.

Все перечисленные биржи[57] еще в конце 80-х - начале 90-х гг. прошлого ве­ка стали переходить на компьютерную систему организации торгов. В 1980-х гг. они попали под регулирование фондовых бирж.

В начале XXI в. биржи Arizona Stock Exchange и Virt-x ріс (ранее известная как Tradepoint) из-за недостаточного объема торгов практически прекратили су­ществование и были изъяты из регулирования Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам.

Для более полного понимания деятельности фондовых бирж необходимо рассмотреть фьючерсные биржи. С формальных позиций они относятся к спе­цифической сфере деятельности, которая в США регулируется отдельно от фон­довой. Однако в ряде других стран регулирование фьючерсной деятельности со­вмещено с фондовой. Тем не менее, по форме деятельности, содержанию опера­ций и сущности предмета торгов фьючерсные биржи непосредственно примы­
кают к фондовым. К тому же многие фондовые биржи все чаще занимаются дея­тельностью, ранее считавшейся классической для фьючерсных бирж. Практиче­ски все они имеют фьючерсные и опционные подразделения, а в отдельных слу­чаях они создают родственные специализированные биржи.[58]

Основные фьючерсные биржи США - Chicago Board of Trade (CBOT), Chi­cago Mercantile Exchange (CME), New York Mercantile Exchange (NYMEX), The Commodity Exchange, Inc. (COMEX).

Старейшая и крупнейшая биржа СВОТ учреждена в 1848 г. для централи­зации торговли зерном. В настоящее время она занимается фьючерсами на сель­скохозяйственные и финансовые продукты, а с 1982 г. - опционами на фьючер­сные контракты. В 1986 г. она поглотила небольшую региональную фьючерсную биржу, специализирующую на средних контрактах, - The MidAmerica Commodity Exchange. CBOT стала первой фьючерсной биржей, которая наряду с обычной (дневной) сессией ввела вечернюю торговую сессию, что позволило расширить сферы деятельности и подключить к бирже регионы других часовых поясов.

В 1874 г. для торговли фьючерсами на масло и яйца была основана СМЕ. В дальнейшем она занялась и другими скоропортящимися продуктами. С 1961 г. биржа приступила к фьючерсным контрактам на замороженную свинину, в даль­нейшем появились контракты на мясо и скот. К 1969 г. биржа стала крупнейшим торговым центром на фьючерсы на мясо и живой скот.

СВОТ и СМЕ сосредоточили около 75% всех фьючерсных контрактов США и более 60% фьючерсных контрактов мира.

В 1970-х гг. с крушением Бретон-Вудского соглашения биржа разработала новую рыночную нишу. Был создан новый рынок The International Monetary Mar­ket (IMM), предназначенный для устранения негативных воздействий валютных колебаний. В дальнейшем наряду с валютными фьючерсными контрактами полу­чили развитие фьючерсы на процентные ставки и фондовые индексы.

В 1985 г. были введены опционы на евро-долларовые фьючерсы на Index and Options Market (ЮМ). В дальнейшем на биржевой площадке стали торговать опционами и фьючерсами на казначейские обязательства. В настоящее время на СМЕ обращается широкий круг фьючерсов и опционов.

СВОЕ учреждена в 1973 г., но сегодня она лидер опционного рыка - свыше 60% всех опционных контрактов США (в основном опционы на ценные бумаги).

NYMEX основана в 1872 г. для торговли маслом, сырами и яйцами. В даль­нейшем стала торговать фьючерсами на нефть и другие энергетические кон­тракты, а также на платину и палладий.

СОМЕХ образовалась в 1933 л в результате слияния четырех небольших

бирж.

В Чикаго имеется небольшая биржа The MidAmerica Exchange (MidAm), действующая с 1868 г. (тогда она называлась Pudd's Exchange, а с 1880 г. -Chicago

Open Board of Trade, с 1972 г. носит современное название). До сих пор на бирже сохранилась старая система торгов в зале, что привлекает не только опытных ста­рых брокеров, но и многих новых.

В Канаде 5 фондовых бирж;, тесно сотрудничающих между собой и с аме­риканскими биржами, прежде всего с биржами Чикаго и Бостона. Фондовая бир­жа в Торонто - четвертая по величине в Северной Америке, на ней совершается около 200 тыс. сделок в день на сумму свыше 50 млрд дол. (96% сделок Канады).

Латиноамериканские фондовые биржи

В Мексике действуют Мексиканская фондовая биржа (1894 г.) и Мекси­канская биржа деривативов (1998 г.), имеющие прочные связи с североамери­канскими биржами. Биржа деривативов достаточно активно участвует в пре­образовании фондового рынка страны и с момента учреждения стала активным участником мирового сообщества - почти половина оборота биржи имеет между­народную направленность.

По характеру своей деятельности, листингу многих компаний и основным брокерским конторам мексиканские биржи являются типичными североаме­риканскими биржами.

Первая биржа в Аргентине - Bolsa Mercantil - была учреждена в 1822 г. В 1854 г. 118 брокеров основали The Bolsa cle Commercia de Buenos Aires.[59] В стране имеются Зерновая и Фьючерсная биржи, а также 7 небольших фондовых, фью­черсных и опционных бирж. Услугами бирж пользуются в основном местные компании. Только в XXI в. наметился приток иностранных инвестиций, а зару­бежные брокеры приступили к деятельности на фондовой бирже.

Происхождение Сан-Паулской фондовой биржи (Бразилия) связывают с именем Эмило Рангел Пестана, который в 1890 г. учредил Свободную биржу (Free Exchange) с европейскими традициями. В 1895 г. биржа была переименована в Sao Paulo Public Funds Exchange, а в 1935 г. - в Official Sao Paulo Stock Exchange. В 1965 г. биржа перешла под юрисдикцию Центрального банка Бразилии, а в 1967 г. была переименована в Sao Paulo Stock Exchange. В 1999 г. на бирже была вве­дена «постбиржевая система торгов» (они продолжались после официального за­крытия биржи). Это способствовало повышению ликвидности рынка. Введению данной системы способствовала Чикагская фьючерсная биржа Chicago Board of Trade (СВОТ).

Рио-де-Жанейрская фондовая биржа - старейшая в Бразилии (1845 г.). Структура биржи была изменена под воздействием банковских реформ 1965 г. С 1982 г. на бирже ввели торговлю опционами, а в 1992 г. - фондовым индексом. Внедрение в 1996 г. торговой системы НАСДАК позволило данной бирже факти­чески поглотить основную часть бирж страны. Исключение составила крупней­шая биржа Бразилии, сохранившая прежнюю систему торгов.

Корни Каракасской фондовой биржи (Венесуэла) восходят к середине XIX

в. В 1873 г. было создано первое законодательство регламентирующее товаро­оборот, а в 1917 г. специальный закон одобрил правила ведения брокерских опе-

раций, действовавшие до 1947 г., когда была формально учреждена Ком­мерческая биржа Каракаса.

В 1957 г. появилась Мирандская фондовая биржа, в дальнейшем поглощен­ная Коммерческой биржей Каракаса. В 1973 г. на этой базе была создана Кара­касская фондовая биржа, на которой по сей день сохранилась прежняя система организации торгов. Однако механизм исполнения стал вполне современным, и биржа участвует в крупнейших клиринговых системах континента. Депозитари­ями в стране являются ведущие банки, которые с помощью корреспондентской системы достаточно быстро переводят ценные бумаги со счета на счет.

В середине XIX в. была учреждена биржа в Лиме (Перу) - современное на­звание La Bolsa de Valores de Lima. Биржевые игроки имеют широкие контакты с рядом североамериканских бирж.

Santiago Stock Exchange[60] (Чили), учрежденная в 1893 г., сохранила до наших дней свое название, основные принципы организации торгов и первоначальную торговую площадку.

Ренессанс биржевой деятельности начался после 1990 г. Либерализации фондового рынка мешали высокая процентная ставка, низкий уровень сбере­жений населения, неграмотная банковская и кредитная политика властей, а также во многом связанная с этим нестабильность финансовых институтов. После лик­видации этих препятствий фондовый рынок страны получил существенное разви­тие.

Манильская фондовая биржа (Филиппины), созданная в 1927 г., носит преимущественно региональный характер. В XXI в. на бирже предприняты шаги по привлечению иностранных инвесторов и зарубежных фондовых инструментов.

6.3.

<< | >>
Источник: Асаул А. Н. и др.. Основы бизнеса на рынке ценных бумаг; учебник / А. Н. Асаул, Н. А. Асаул, Р. А. Фалтинский; под ред. д-ра экон. наук, профессора А. Н. Асаула. - СПб.:,2008. - 207с.. 2008

Еще по теме Деятельность фондовых бирж на американском континенте:

  1. Функции и роль товроно-сырьевых бирж в деятельности предприятий. Виды бирж сделок.
  2. Глава 6. РАЗВИТИЕ, КЛАССИФИКАЦИЯ И ОСОБЕННОСТИ МИРОВЫХ ФОНДОВЫХ БИРЖ[41]
  3. Развитие и особенности европейских фондовых бирж
  4. Система показателей статистики фондовых бирж
  5. 6. Виды бирж. Признаки классификации бирж
  6. 30) Характеристика деятельности товарно-сырьевых бирж.
  7. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ИСТОРИЯ СТРАН АФРИКАНСКОГО КОНТИНЕНТА
  8. Арабский банк экономического развития Африканского континента
  9. 7.1.7. Нижняя граница премии американского опциона коля. Раннее исполнение американского опциона колл
  10. 7.1.8. Нижняя граница премии американского опциона пут. Раннее исполнение американского опциона пут
  11. 9.1.7. Нижняя граница премии американского опциона колл. Нецелесообразность досрочного исполнения американского опциона колл
  12. Тема 7 Фондовые индексы,  их значение в деятельности финансового рынка.