Европейская валютная система

Исторически элементы единой Европейской валютной системы (ЕВС) начали формироваться в конце 1940-х — начале 1950-х гг. в форме многосторонних соглашений о валютных ком­пенсациях, а в 1950 г. был создан для осуществления многосто­ронних клиринговых расчетов Европейский платежный союз. В 1958 г. было создано Европейское экономическое сообщество (ЕЭС), в котором предусматривалась координация валютной политики стран-участниц. Для этого был создан консультаци­онный орган — Валютный комитет.

Европейская валютная система прошла в своем развитии три основных этапа:

1) с начала 1950-х гг. до 1978 г. — подготовительный;

2) с 1978 по 1999 г. — период действия кредитно-денеж­ного механизма, основанного на денежной единице — ЭКЮ и поддержании “валютного коридора”;

3) современный — с 1999 г., когда в большинстве стран Евро­пейского союза стала использоваться единая валюта — евро (EUR).

Римский договор о создании ЕЭС, подписанный в 1957 г., содержал лишь общие положения относительно валютного со­трудничества. Участники Европейского валютного соглашения (17 государств, включая 6 стран ЕЭС) должны были руководст­воваться интересами Сообщества в курсовой политике и при­нять счетную единицу, эквивалентную по золотому содержа­нию доллару США.

Валютная интеграция стран ЕЭС продолжалась в двух на­правлениях: взаимной увязки движения курсов валют стран- участниц и совершенствования единой денежной единицы с расширением проводимых с ее помощью операций.

Вместе с тем для реального осуществления единой валют­ной политики требовалось создание ряда предпосылок, среди которых особую роль имели сближение структур националь­ных валютных систем и методов валютной политики; создание таможенного союза с отменой таможенных пошлин и ограниче­ний во взаимной торговле, движении капиталов и валют.

В 1962 г. Комиссия ЕЭС[30] первый раз внесла предложения по созданию экономического и валютного союза, которые на тот момент многие страны не готовы были принять. В 1964 г. был основан Комитет президентов центральных банков, который наделили функциями координации кредитно-денежной поли­тики Сообщества.

В 1969 г. рабочей группе[31] было поручено разработать план поэтапного создания до 1980 г. валютно-экономического союза. План Вернера предусматривал превращение Общего рынка в течение 10 лет в единую экономическую и валютную зону, внутри которой передвижение товаров, услуг, рабочей силы и капиталов было бы свободным. План составлялся в период, ког­да в МВС существовала еще система фиксированных парите­тов, что отразилось на принятых решениях.

В валютной сфере были намечены следующие задачи:

1) реализация полной взаимной обратимости валют го­сударств — членов ЕЭС и образование единого рынка капита­лов; достижение окончательно зафиксированных соотношений курсов денежных единиц стран Сообщества с созданием затем единой валюты;

2) объединение всех золотовалютных резервов госу- дарств-участников;

3) учреждение коллективного Фонда валютного сотрудни­чества для поддержания установленных твердых курсов валют и равновесия платежных балансов стран ЕЭС и координации их национальной кредитно-денежной и валютной политики.

Главной целью первой, наиболее детально проработанной фазы (с 1971 по 1973 г.) намечалось сужение пределов взаим­ных колебаний курсов валют стран ЕЭС в качестве первого шага к поддержанию неизменных курсов. Было решено ввести механизм краткосрочной взаимной валютной помощи для об­
легчения решения первой задачи. В то время как в МВС раз­решенные пределы колебаний валютных курсов составляли в этот период 2,25%, страны ЕЭС договорились поддерживать коридор, который был в два раза меньше.

До 1971 г. в рамках действовавшей системы жестких па­ритетов допускались максимальные отклонения курсов ва­лют стран ЕЭС по отношению к доллару в пределах 0,75%. Соответственно максимальные курсовые отклонения валют стран ЕЭС относительно друг друга составляли 1,5%. С 1 янва­ря 1971 г. Советом министров ЕЭС было принято решение еще более сузить границы данного “коридора” — до 1,2%. Однако долларовый кризис 1971 г. затруднил реализацию этого реше­ния, поскольку в мировой валютной системе преобладала тен­денция к расширению границ разрешенных колебаний.

Некоторые европейские страны отказались от жесткой привязки своих валют к доллару и провозгласили “свободное плавание”. Однако в соответствии со Смитсоновским соглаше­нием (декабрь 1971 г.) эти страны вернулись к привязке нацио­нальных валют к доллару, но в более широких пределах (2,25%), что расширило также границы колебаний европейских валют по отношению друг к другу до 4,5%.

В марте 1972 г. Совет министров ЕЭС принял решение о соз­дании Европейского фонда валютного сотрудничества (ЕФВС) и об ограничении отклонения курсов валют стран-участниц до 2,25%. При этом предусматривалась передача ЕФВС золотова­лютных запасов стран — членов ЕЭС.

До марта 1973 г. совместное движение курсов валют стран ЕЭС (“валютная змея”) было ограничено фактически “внеш­ними границами” максимально возможного отклонения от установленного курса по отношению к доллару (“валютный туннель”) и более узкими границами допустимых отклонений по отношению друг к другу. Эта система получила название “змея в туннеле”. С переходом с марта 1973 г. к свободному курсу доллара границы “туннеля” исчезли, так что стали гово­рить просто о “змее”.

Первоначально в рассматриваемых системах участвовали 6 валют стран — участниц ЕЭС, к которым в 1972 г. присоеди­нились Великобритания, Ирландия и Дания. Однако валютный союз в 1970-х гг. носил крайне неустойчивый характер. Велико­британия и Ирландия вскоре приняли решение о выходе. Затем их примеру последовали Италия и Франция. Различные точки зрения на развитие европейской валютно-экономической ин­теграции привели и к отказу от реализации плана Вернера уже на втором этапе.

Фактически к 1978 г. в ЕЭС образовались две группы госу­дарств, преследовавших разные цели валютной политики. С од­ной стороны, сохранялся блок стран, которые остались верны принципу поддержания жестких границ колебаний валютных курсов (ФРГ, Дания и страны Бенилюкса). С другой стороны, несколько стран (Франция и Италия) придерживались полити­ки свободного курса своих валют.

На втором этапе в июле 1978 г. на совещании глав прави­тельств и государств 9 стран — членов ЕЭС было принято так называемое Бременское коммюнике, которое учитывало совре­менные условия и ставило в качестве основных задач совер­шенствование единой денежной единицы и создание системы согласованного колебания курсов, т. е. возвращались к перво­начальной цели, зафиксированной еще при создании ЕЭС.

Для устранения возникших противоречий в 1979 г. была образована Европейская валютная система (ЕВС), основой ко­торой служила сеть двухсторонних паритетов валют с макси­мальными разрешенными колебаниями в пределах 2,25% отно­сительно центрального обменного курса ЭКЮ.

Основные задачи ЕВС были сформулированы следующим образом:

- стабилизация валютных курсов валют стран — участ­ниц союза;

- создание стабильной валютной зоны в Европе;

- содействие укреплению международных валютных от­ношений.

Наиболее существенными элементами ЕВС до 1999 г. яв­лялись механизм валютных интервенций, который обязывает центральные банки стран-участниц к поддержанию валютных курсов в рамках установленного валютного коридора, а также система краткосрочного взаимного кредитования, основной целью которой также является поддержание стабильности валютных курсов. В рамках ЕВС было принято решение о соз­дании единых финансовых фондов кратко- и среднесрочного характера.

Правовой основой валютных отношений в рамках ЕВС пос­лужили решения Европейского совета об изменении стоимости счетной единицы Сообщества, используемой ЕФВС, об основах ЕВС (1978 г.) и соглашение между центральными банками ЕЭС о механизме функционирования ЕВС (1979 г.).

Окончательный вид ЕВС должна была принять по истече­нии двух лет. В действительности в механизм ее функциони­рования вносились изменения в 1985 и 1987 гг. (так называемое Базельско-Ниборгское соглашение) и наиболее существен­ное — в соответствии с Маастрихтским договором (Нидерлан­ды, 1992 г.).

Членами ЕВС стали эмиссионные банки стран — участниц ЕЭС. Тем не менее членство в ЕВС было неэквивалентно уча­стию в механизме установления и регулирования валютных курсов. Страны, которые не являлись членами ЕЭС, но поддер­живали тесные экономические и финансовые отношения с Со­обществом, имели возможность заключать с ним соглашения об участии в механизме регулирования валютных курсов (ас­социированное членство). Такой возможностью пользовались Австрия и Норвегия.

В 1993 г. в соответствии с Маастрихтским договором на базе 12 европейских стран (Бельгия, Великобритания, Герма­ния, Греция, Дания, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Франция) был образован Европей­ский союз (Евросоюз, ЕС).

Страны ЕС обязались проводить совместный курс в сфе­ре внешней политики и безопасности, согласовывать основные
направления внутренней экономической политики, координи­ровать политику относительно юстиции, охраны окружающей среды, борьбы с преступностью и др.

В качестве денежной единицы ЕС использовалось ЭКЮ. Первоначальная цель введения счетной единицы состояла в создании единого масштаба стоимостных измерений в рамках ЕС, включая выражение в одних единицах доходов и расходов, требований и обязательств.

Единая счетная единица была определена через опреде­ленное количество золота, которое соответствовало золотому содержанию доллара (0,88867088 г чистого золота). Пересчет курса счетной единицы по отношению к национальным валютам осуществлялся по установленному жесткому курсу. Но для от­дельных сфер экономических отношений стран ЕС (например, аграрной) в 1970-х гг. были установлены иные курсы пересчета, так что возникло фактически несколько счетных единиц.

Для возврата к единой счетной единице Европейский совет ввел в 1975 г. определенную через “корзину валют” европей­скую счетную единицу EUA (European Unit of Account), или UCE (Unite de Compte Europeene). EUA стали использовать для различных целей: выражения официальной помощи, предо­ставляемой развивающимся странам, операций, осуществляе­мых в Европе Европейским инвестиционным банком, для ис­числения бюджета Сообщества, публикации статистических данных и регулирования цен на сельхозпродукцию ЕС.

С вступлением в силу договора о создании ЕВС в 1979 г. европейская счетная единица была заменена на ЭКЮ. Как и у своей предшественницы, курсы пересчета ЭКЮ по отно­шению к национальным валютам изменялись в соответствии с изменением стоимости отдельных валют по отношению к “корзине”.

Но только с 1981 г. во всех сферах ЕС стали использовать исключительно ЭКЮ. В отдельных сферах использовались различные курсы пересчета, которые тем не менее выводились из единой “валютной корзины”. Поэтому стали говорить не об использовании разных счетных единиц, а о различных моди­
фикациях ЭКЮ. Особое положение занимала разновидность ЭКЮ, используемая в единой аграрной политике.

В момент перехода от EUA к ЭКЮ их стоимость и “валют­ная корзина” были идентичны, причем на тот момент по стои­мости эти единицы равнялись 1 СДР (1,20635 долл. США). Пер­вое изменение “валютной корзины” ЭКЮ произошло в 1984 г. (включение в нее греческой драхмы). В результате второго изменения в 1989 г. в “валютную корзину” были включены ис­панская песета и португальский эскудо. В соответствии с Маас­трихтским договором, состав “валютной корзины” ЭКЮ более не изменялся.

Стоимость ЭКЮ и курсы пересчета в другие валюты вы­числялись ежедневно Комиссией ЕЭС на основе курсов наци­ональных валют по отношению к доллару, определяемых в ре­зультате биржевых торгов. Европейский совет придал ЭКЮ в рамках ЕВС четыре явные функции:

1) базисная величина для механизма валютного регулиро­вания;

2) основа так называемого индикатора отклонений;

3) расчетная величина для финансовых операций;

4) средство платежа и резервный инструмент для цент­ральных банков.

Механизм валютного регулирования в ЕВС включал также прямые изменения центральных курсов и косвенные воздей­ствия через регулирование процентных ставок.

До 1992 г. этот механизм действовал в рамках ЕВС до­статочно надежно. Но в 1992 г. и затем в 1993 г. потребовалось проведение интервенций в невиданных до этого масштабах. В результате пришлось прибегнуть к ревальвации немецкой марки по отношению ко всем валютам ЕВС и девальвации эс­кудо и песеты, а английский фунт стерлингов и итальянская лира были исключены из механизма валютного регулирования.

Расширение границ разрешенных изменений до 15% привело к стабилизации на валютных рынках, причем колебания валют вокруг центрального курса стали укладываться в прежнюю разрешенную полосу изменений (22,5%).

Изменения центральных обменных курсов, как отмеча­лось, также относились к мерам стабилизации валютного ме­ханизма, однако они влекли более серьезные последствия. При этом затрагивались центральные курсы всех валют ЕВС. Именно поэтому изменения центральных курсов осуществля­лись только при согласии всех участников ЕВС.

В конце 1980-х — начале 1990-х гг. не была достигнута пла­нировавшаяся валютная интеграция и не были решены пробле­мы стабилизации курсов валют. Это проявилось в ревальвации сильных валют и девальвации слабых, курс которых постоянно стремился к выходу из “валютной змеи”. Слабость таких валют, как итальянская лира, ирландский фунт, греческая драхма, португальский эскудо, во многом была обусловлена отставани­ем соответствующих стран от уровня экономического развития лидеров ЕС.

Другим негативным фактором, осложнявшим укрепление ЕВС, была нестабильность мировой валютной системы. Как из­вестно из теории, при привязке двух или более относительно сильных валют друг к другу, что имело место в ЕВС (не прямо, а через ЭКЮ), колебания курсов валют других стран, имеющих тесные связи с первыми, но находящихся в режиме “свободно­го плавания”, приводят к нарушениям валютного курса привя­занных валют. В частности, колебания курса доллара, активно используемого в расчетах стран ЕС, приводили к неравномер­ным повышениям или понижениям курсов европейских валют. Это вызывало необходимость корректировки валютных курсов внутри ЕВС, на которые влияли внешние факторы.

Наконец, и официальное ЭКЮ, сформированное с целью осуществления в нем большей части операций внутри ЕВС, с такой ролью не справлялось. Именно поэтому возникла необхо­димость разработки дальнейших планов по реформированию ЕВС. Новый этап начался с разработки программы создания валютного и экономического союза комитетом Жака Делора (1989 г.), которая нашла практическое выражение в Договоре о Европейском союзе, подписанном в Маастрихте в феврале 1992 г. и вступившем в силу с 1 ноября 1993 г.

Таким образом, речь уже шла не только о валютной, но и об экономической интеграции.

Маастрихтский договор был основан на представленном комиссией Совету ЕС докладе о результатах сближения в эко­номической и валютной сферах и о пересмотре правовых по­ложений и норм. В докладе было отмечено, что в 1993 г. из-за негативных последствий объединения Германии в экономи­ческой сфере, значительных колебаний валютных курсов и об­щего экономического спада возникли сомнения в возможности достижения необходимого уровня конвергенции для перехода к Единому валютному и экономическому союзу (ЕВЭС). При­шлось даже расширить разрешенные пределы колебаний ва­лютного курса около центрального до 15%.

Тем не менее основные положения договора были ориен­тированы в перспективе на преодоление негативных тенден­ций колебаний валютных курсов, и одной из ключевых идей являлось создание единой валюты евро. Если ЭКЮ являлось лишь одной из денежных единиц, выполнявших функцию мировых денег в ЕС при сохранении национальных валют, то евро должно было стать единственной валютой в ЕС. Кроме того, ЭКЮ существовало только в форме счетов, а для евро предусматривался выпуск в обращение наличного эквива­лента.

Преимущества евро заключаются в следующем:

— в рамках зоны евро отпадает необходимость в затратах на поддержание курсов отдельных европейских валют, в част­ности, на интервенцию центральных банков;

— исчезает неустойчивость валютной системы из-за рез­ких отклонений курсов от центрального курса ЕСЦ, которая не преодолевается полностью и при использовании механизма интервенций;

— выравниваются конкурентные условия для фирм разных стран, которые искажались колебаниями валютных курсов, что позволяет провести более углубленное разделение труда;

— появляется возможность унификации финансовых сис­тем стран ЕС.

По договору, создание ЕВЭС должно было проходить в три этапа. На первом этапе, который начался 1 июля 1990 г., т. е. еще до подписания договора, предполагалось либерализовать движение капиталов в границах стран ЕС.

На втором этапе, начавшемся 1 января 1994 г., было пре­дусмотрено устранение независимости эмиссионных банков стран-участниц и учреждение Европейского валютного инсти­тута — временного Европейского центрального банка, резиден­цией которого стал Франкфурт-на-Майне. Главными задачами ЕВИ были определены:

- организационная подготовка к введению евро и его эмис­сии;

- координация денежно-кредитной политики стран — членов ЕВЭС на основе директив Совета министров ЕС;

- санкции для нарушителей бюджетной дисциплины (ограничение кредитов, предоставляемых Европейским инве­стиционным банком, штрафные санкции, беспроцетные вкла­ды в пользу ЕС и др.).

Начало третьего этапа не было жестко зафиксировано. Предполагалось, что он может начаться в период с 1 января 1997 г. по 1 января 1999 г. При этом в рамках этапа были преду­смотрены три фазы — А, В и С, в каждой из которых решались самостоятельные задачи.

В фазе А было запланировано определение окончательно­го круга участников ЕВЭС. В отличие от предыдущих вариан­тов Европейского валютного союза теперь допуск в него тре­бовал выполнения страной некоторых важнейших критериев, о которых сказано ниже. Были установлены требования к де­нежной политике ЕВИ и центральных банков стран-участниц, зафиксированы обменные курсы валют стран ЕВЭС. После это­го устанавливались окончательные сроки превращения евро в единственное платежное средство в ЕС (но не позднее 4 лет по­сле начала фазы А).

Фаза В продолжительностью максимум 3 года после пере­хода к третьему этапу начиналась в 1999 г. с фиксирования обменных курсов. К этому моменту евро должно уже было яв­
ляться самостоятельной валютой. Сначала курс евро устанав­ливался на уровне курса ЭКЮ.

Наконец, фаза С (начало — максимум через 4 года после начала фазы А) охватывала окончательный переход на единую валюту, который планировалось завершить не позднее начала 2002 г. Евро становилось единственным законным средством платежа. После того как все сделки переводятся в евро, изыма­ются действовавшие до этого банкноты и монеты.

Кандидаты на вступление в ЕВЭС должны были отвечать четырем критериям:

1. Стабильность цен. Темпы роста цен в стране за 12 меся­цев до начала оценки этого показателя не должны превышать 1,5 % темпов роста в странах-членах с наиболее стабильными ценами.

2. Уровень процентных ставок. Ставки процента по дол­госрочным государственным займам за 12 месяцев до начала проверки не должны превышать 2% трех стран-членов с мак­симальной ценовой стабильностью.

3. Задолженность. Общий государственный долг страны не должен превышать 60%, а годовой дефицит бюджета — 3% вало­вого внутреннего продукта (в розничных ценах). Это означает, что доля государственного долга стран должна постепенно снижать­ся, а сальдо бюджета — изменяться в сторону положительного.

4. Курс обмена. Валюта за 2 года до начала проверки кри­териев должна участвовать в механизме обмена по курсу, а рыночные колебания ее курса не должны выходить за пределы установленных границ.

У планов введения единой валюты имелось и много про­тивников. Их аргументы сводились в основном к следующему. Во-первых, отмечалась произвольность выбора условий оцен­ки для кандидатов на вступление. Их выполнение зависело от конъюнктуры рынка, поскольку известно, что рыночная эко­номика развивается циклично. После вступления показатели могли измениться.

Во-вторых, в наиболее развитых странах ЕС, особенно Германии, Франции и Великобритании, опасались, что при пе­
реходе к единой валюте отпадал естественный регулятор эко­номических отношений между странами ЕС в виде валютного курса. Известно, что фиксация курсов двух валют ведет к эф­фектам так называемой импортируемой инфляции и безрабо­тицы. В частности, если инфляция в одной стране выше, чем в другой, то это вызывает смещение спроса в страну с более низким уровнем роста цен. Если курсы валют фиксированы, то такое смещение может приводить к инфляции спроса и в стра­не, в которой ранее она была менее выражена. “Плавающий” валютный курс играет роль амортизатора, в соответствии с теорией паритета покупательной способности, т. е. изменяется таким образом, что выигрыш покупателей от смещения спро­са в страну с менее высоким темпом роста цен компенсируется повышением курса валюты этой страны. Введение единой ва­люты для двух стран в еще большей степени, чем при фикси­рованных курсах, способствует проявлению эффектов импор­тируемой инфляции и безработицы.

Планы создания Единого валютного и экономического со­юза реализовались в полном объеме, причем были выдержаны сроки. В результате проверки критериев (оценка всех показа­телей производилась с 1 декабря 1997 г. по 1 декабря 1998 г.) были определены первоначально 11 стран, которые вошли в основную зону единой валюты евро (ins). Две страны (Швеция и Греция) не выполнили некоторые критерии, а Дания и Велико­британия отказались от перехода к единой валюте. С 2001 г. к зоне евро присоединилась Греция.

Как и планировалось, до начала 2002 г. в зоне единой валюты использовалась безналичная валюта евро, а также банкноты и монеты всех стран, которые фактически стали наличными эквивалентами новой валюты. Курсы валют были зафиксированы друг по отношению к другу. Декларировался принцип равноправия всех валют. В начале 2002 г. валюты 12 государств зоны евро были постепенно изъяты из обраще­ния, так что теперь все расчеты внутри зоны ведутся в новой валюте. Остальные страны ЕС составили дополнительную зону, в которой действует валютный механизм, аналогичный
существовавшему прежде во всем едином европейском ва­лютном пространстве.

Современный этап развития Европейской валютной систе­мы связан с развитием Евросоюза.

Потенциал развития обусловлен тем, что в зону евро не входят Швейцария, Великобритания. Бельгия, Нидерланды и Люксембург сохранили существующий с 1944 г. таможенно­экономический союз (Бенилюкс).

В 2007 г. число стран — членов ЕС достигло 27.

После распада СССР Россия стала самостоятельно строить отношения с Евросоюзом. В 1994 г. было подписано Соглашение о партнерстве и сотрудничестве между Россией и ЕС. В Коллек­тивной стратегии Европейского союза в отношении России, одо­бренной Европейским советом в июне 1999 г., говорится о необ­ходимости интеграции России в общеевропейское и социальное пространство. Эта же идея содержится во встречном докумен­те — Среднесрочной стратегии развития отношений Российской Федерации с Европейским союзом (2000-2010 гг.). Полагается, что в итоге будут достигнуты следующие цели: а) расширение экономического пространства ЕС; б) укрепление системы без­опасности и сотрудничества в Европе; в) укрепление позиций объединенной Европы в мировой экономике и политике.

Ответственным за проведение кредитно-денежной поли­тики в зоне евро с 1999 г. стал Европейский центральный банк (ЕЦБ) — первый в истории наднациональный центральный банк. С переходом большей части государств ЕС к единой валюте евро ЕЦБ стоит во главе Европейской системы центральных банков (ЕСЦБ), которая включает все центральные банки стран ЕС. Центральные банки государств, входящие в зону евро, являются участниками ЕСЦБ с особым статусом: они не имеют права вли­ять на решения, которые действительны только для зоны евро.

Европейскому центральному банку принадлежит клю­чевая роль в осуществлении кредитно-денежной политики в рамках Европейской валютной системы. При этом его основ­ная задача заключается в унификации требований, предъ­являемых к финансовым инструментам и институтам в зоне
евро, а также в методах проведения центральными банками кредитно-денежной политики. В частности, до создания ЕВС центральные банки отдельных государств использовали раз­личные механизмы денежно-кредитного регулирования эко­номики. Так, не все страны ЕС применяли нормы обязательного резервирования для коммерческих банков, а некоторые из тех, кто использовал их, не начисляли процентное вознаграждение. Различались механизмы рефинансирования кредитных инсти­тутов со стороны центральных банков.

8.4.

<< | >>
Источник: Белотелова Н. П.. Деньги. Кредит. Банки: Учебник / Н. П. Белотелова, Ж. С. Белотелова. — 4-е изд. — М.:,2013. — 400 с.. 2013

Еще по теме Европейская валютная система:

  1. 2.1.4. Европейская валютная система
  2. Европейская валютная система: понятие и элементы
  3. Европейская валютная единица (ЭКЮ)
  4. Европейский валютный фонд (ЕВФ)
  5. Европейская валютная единица (ЭКЮ)
  6. § 2.5. Европейское будущее валютных правлений
  7. ЭКЮ, европейская валютная единица
  8. Вступление в европейский валютный союз
  9. 13.3. Валютный рынок и валютный курс.Факторы, влияющие на валютный курс. Видывалютного курса. Регулирование валютного курса.Эволюция международной валютной системы
  10. Структура финансовой системы. Европейская система интегрированных экономических счетов
  11. Европейская денежная система
  12. Валютная система (национальная, региональная, мировая) является формой организации и регулирования валютных отношений
  13. Глава 24. МЕЖДУНАРОДНАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА И ВАЛЮТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ
  14. 9.1. Сущность валютных отношений и история развития международной валютно-финансовой системы
  15. 23.2. Международная валютная система как форма организации валютных отношений в рамках мирового хозяйства
  16. Вопрос 4. Международная валютная система и валютные отношения
  17. Валютная система, ее модификации. Элементы валютной системы
  18. Организационное устройство и задачи Европейской системы центральных банков (ЕСЦБ)
  19. 24.1. Валютные отношения и валютная система: общие положения
  20. Европейские системы страхования банковских вкладов