загрузка...

Выбор инвестиционного проекта с учетом вероятности поступления денежного потока

В этом случае оценивают вероятность появления заданной величины денежного поступления для каждого года и каждого проекта. После этого составляют новые проекты на основе откорректированных с помощью понижающих коэффициентов денежных потоков и для них рассчитываются NPV (понижающий коэффициент

Таблица 8.19. Показатели сравниваемых инвестиционных проектов, млн руб. bgcolor=white>2,6
Показатель Проект А Проект В
Инвестиции 10,0 10,0
Экспертная оценка среднего денежного потока (CF):
пессимистическая 2,5
наиболее вероятная 3,0 3,5
оптимистическая 3,5 4,8
Значение NPV (по расчету):
пессимистическое 0,28 0,69
наиболее вероятное 2,33 4,39
оптимистическое 4,39 9,73
Размах вариации NPV 4,11 9,04

представляет собой вероятность появления рассматриваемого денежного посту­пления). Предпочтение отдается проекту, откорректированный денежный поток которого имеет наибольший NPV. Этот проект считается менее рискованным.

Пример 8.15. Провести анализ двух взаимоисключающих проектов А и В, име­ющих одинаковую продолжительность реализации (5 лет) и цену капитала 12%. Требуемые инвестиции составляют для проектов А и В — 3,5 млн руб. Денежные потоки и результаты расчета значений NPV приведены в табл. 8.20.

Полученные результаты позволяют сделать следующие выводы.

1. Понижающие коэффициенты определяются экспертным путем. Так, для про­екта А поступление денежных средств в первый год составит 2 млн руб. с ве­роятностью 0,9, поэтому откорректированный поток будет равен 1,8 млн руб. (2 х 0,9).

Таблица 8.20.
Анализ проектов в условиях риска
Год Проект А Проект В
денежный поток, млн руб. вероятность

поступления

денежного

потока

откорректи­рованный поток (ст. 2 х ст. 3) денежный поток, млн руб. вероятность

поступления

денежного

потока

откорректи­рованный поток, (ст. 5 х ст. 6)
1 2 3 4 5 6 7
1-й 2,0 0,90 1,8 2,0 0,90 1,8
2-й 2,0 0,90 1,8 2,0 0,75 1,5
3-й 1,5 0,80 1,2 2,0 0,75 1,5
4-й 1,6 0,75 1,2 2,0 0,60 1,2
5-й 2,0 0,70 1,4 1,5 0,60 0,9
I -3,5 -3,5 -3,5 -3,5
NPV 3,1 1,95 3,43 0,88


2. Сравнение двух исходных проектов с неоткорректированными потоками по­казывает, что проект В является более привлекательным, поскольку имеет большее значение NPV. Однако если учесть риск, ассоциируемый с каждым из альтернативных проектов, то вывод изменится: следует выбрать проект А, который считается менее рискованным.

<< | >>
Источник: Бахрамов Ю. М., Глухов В. В.. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов. 2-е изд.,2011. — 496 с.. 2011

Еще по теме Выбор инвестиционного проекта с учетом вероятности поступления денежного потока:

  1. Выбор проектов с учетом ограниченийв инвестиционном капитале
  2. 6.5. Сравнительный анализ проектов различной продолжительности. Оценка инвестиционных проектов с неординарными денежными потоками
  3. 4. Прогноз денежных потоков инвестиционного проекта
  4. Тема 20. Оценка денежных потоков инвестиционного проекта
  5. Глава 6. Оптимизация инвестиционного проекта (портфеля проектов) в условиях нормального и ассиметричного распределения вероятностей
  6. Оценка эффективности инвестиционных проектов с учетом инфляции
  7. Прогнозирование денежных потоков с учетом инвестиций в оборотный капитал.
  8. 4.3. Основные методы выбора инвестиционных проектов [4, 5, 8]
  9. Какие условия необходимы для выбора инвестиционных проектов
  10. 2.4.5. Выбор наилучшего инвестиционного проекта
  11. Как можно классифицировать проекты и как классификациявлияет на выбор инвестиционных проектов?
  12. Основные методы выбора инвестиционных проектов: простой нормы прибыли