загрузка...

Спекулятивный портфель ведущих валют

При помощи этой стратегии инвестор может успешно использовать высокодо­ходные возможности, которые предоставляют мировые валютные рынки. Эта стратегия предлагается инвесторам, готовым к существенным рискам. Потенциал доходности работы по этой стратегии — свыше 50% в год. При операциях с валю­тами существенно повышаются риски (за счет резких колебаний валютных кур­сов). Максимально возможные потери капитала в этой стратегии установлены на уровне 25%.

В практике управления портфелями ценных бумаг различают активную и пас­сивную стратегии. Согласно работе Дж. Тобина (1958), рыночный портфель, т. е. совокупность всех имеющихся в данный момент у инвестора ценных бумаг, является эффективным. Более того, любая комбинация рыночного портфеля с безрисковым активом дает снова эффективный портфель, имеющий меньший риск, хотя и с меньшим ожидаемым доходом. Необходимо иметь в виду, что свой основной вывод Дж. Тобин сделал при ряде допущений, которые практически не­возможно реализовать. В частности, предполагалось, что рынок находится в состо­янии равновесия (инвесторы закончили формировать свои портфели), операци­онные и транзакционные издержки (оплата услуг посредников, обслуживающего персонала, информационных услуг, налоги и др.) несущественны, инвестор име­ет возможность получать и предоставлять займы по одной и той же безрисковой ставке и т. д.

Профессиональные инвесторы, например управляющие инвестиционных фон­дов, как правило, используют активную стратегию инвестирования, т. е. периоди­чески корректируют состав портфеля по мере поступления новой важной инфор­мации о ситуации в экономике и на рынке ценных бумаг.

Статистические данные говорят о том, что в условиях развитых рынков менед­жеры фондов, применяющие активную стратегию инвестирования, часто обеспе­чивают более низкую доходность портфеля по сравнению с теми, кто использует пассивную стратегию в течение продолжительного периода.

Итак, идея, что рыночный портфель, возможно, является близким к эффектив­ному, положила начало пассивному портфельному менеджменту. Данная страте­гия означает, что инвестор при составлении портфеля для определения его ожи­даемой доходности ориентируется целиком на рыночный портфель и мало занят изменением состава портфеля после его образования. Концепция пассивного ме­неджмента состоит в минимизации издержек на исследование рынка и форми­рование самого портфеля при наличии достаточно высокой гарантии получения стабильной доходности. Инвестор, следующий пассивному курсу, периодически должен осуществлять проверку своего портфеля и реструктуризировать его с уче­том изменения рынка ценных бумаг. Поскольку этот рынок постоянно находится в движении, то веса отдельно взятых ценных бумаг в связи с изменением конъ­юнктуры могут измениться настолько, что отличие ожидаемого инвестором до­хода от дохода рыночного портфеля может быть значительным.

Кроме того, ввиду трудностей, возникающих при подсчете доходности рыночного портфеля (куда, напомним, должны входить все акции, обращающиеся на рынке), на практике до­
ходность рассчитывают на основе одного из рыночных индексов, что не отражает поведения всего рынка и вносит некоторую погрешность.

Спор между сторонниками активного и пассивного менеджмента продолжает­ся и по сей день. Опыт показывает, что в среднем активный менеджер не превос­ходит по своим результатам пассивного. При этом для оценки работы активного менеджера особую важность приобретает стабильность показываемых им резуль­татов (т. е. повышенного дохода).

Успешное портфельное инвестирование на российском рынке, функционирую­щем в условиях недостаточной информационной открытости компаний, а также общей экономической и политической нестабильности в стране, во многом зави­сит от уровня профессионализма портфельного менеджера.

Активная и пассивная системы управления портфелем, в свою очередь, имеют несколько подсистем:

• система постоянной суммы, при которой сумма средств, вложенная в ценные бумаги каждого вида, поддерживается постоянной (при повышении курса каких-либо ценных бумаг соответствующая часть их продается);

• система постоянного соотношения, при котором поддерживается постоянным удельный вес каждого вида ценных бумаг в общей стоимости портфеля;

• система переменного соотношения, при котором удельный вес отдельных цен­ных бумаг в общей стоимости увязывается с биржевым индексом;

• система затратного усреднения.

Последняя из названных систем наиболее часто применяется в условиях спо­койного состояния рынка при отсутствии каких-либо тенденций в сторону сни­жения или повышения курсов акций. Суть ее сводится к следующему: постоянная сумма денег через определенные периоды времени вкладывается в простые акции какой-либо компании. Если курс этих ценных бумаг растет, то инвестор их реали­зует, а полученный доход вкладывается в банк на депозитный счет или использу­ется для покупки облигаций.

Таким образом, полученные средства используются в качестве фонда для сле­дующей целевой плановой покупки. Поскольку в акции вкладывается все время постоянная сумма денег, количество акций, купленных по относительно низкой цене, больше числа относительно дорогих акций. Покупая акции какого-нибудь инвестиционного фонда с такой рассрочкой, инвестор получает экономию на кур­совой разнице. Данный план предусматривает стихийное переключение с одних акций на другие, более перспективные с точки зрения инвестора.

<< | >>
Источник: Бахрамов Ю. М., Глухов В. В.. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов. 2-е изд.,2011. — 496 с.. 2011

Еще по теме Спекулятивный портфель ведущих валют:

  1. Спекулятивные операции на валютном рынке
  2. Глава 3. Репатриация резидентами иностранной валюты и валюты Российской Федерации и обязательная продажачасти валютной выручки
  3. 3.4. Портфель ценных бумаг предприятия 3.4.1. Типы портфелей и цели портфельного инвестирования
  4. Спекулятивная атака на фиксированный валютный курс
  5. Чистые и спекулятивные риски.
  6. ВЕДУЩИЕ ИНДИКАТОРЫ:
  7. Макроэкономика спекулятивной атаки
  8. 6.3.2. Спекулятивные стратегии
  9. Микроэкономика спекулятивной атаки
  10. 4.3.2. Спекулятивные стратегии
  11. Глава 6. ВЕДУЩИЕ ГОСУДАРСТВА
  12. 19.1. Понятие валюты, виды валюты
  13. Модели спекулятивной атаки второго поколения
  14. Спекулятивный риск
  15. Спекулятивный спрос
  16. Спекулятивный мотив ФПГ “Финансы и Кредит”
  17. Спекулятивная атака в модели с жесткими ценами