загрузка...

резюме

Зачастую стоимость капитала фирмы используется для оценки инвестицион­ных проектов. Это минимальная возможная норма прибыли новых инвестиций в ценные бумаги компании с точки зрения потенциального инвестора. Стоимость капитала фирмы является подходящей для инвестиций с теми же рисками, что и прошлые инвестиции, при условии, что финансовая политика фирмы останется неизменной.

Для того чтобы вычислить стоимость фирмы, мы должны оценить нормы до­ходности ценных бумаг (включая все долговые обязательства), требуемые инве­сторами, и связать эти нормы в соответствии с рыночными стоимостями различ­ных ценных бумаг, выпущенных в обращение. Ставки определяются следующим образом.

Ставка по долговым обязательствам вычисляется как средняя рыночная став­ка процента по долговым обязательствам фирмы, скорректированная на ставку налога. Для облигаций в качестве их рыночной стоимости используется текущая доходность к сроку погашения ( Yield to maturity).

В качестве ставки доходности по привилегированным акциям берется размер выплаченного дивиденда по акции, разделенный на цену акции.

Простые акции — наиболее сложные для оценки. Средняя норма прибыли, в прошлом полученная акционерами, зачастую используется для оценки того, что хочет получить держатель акции сейчас. Если предприятие показывает постоян­ный рост дивидендов, то для оценки нормы доходности акции должны исполь­зоваться величина дивиденда на акцию и ожидаемый рост ставки дивидендов. Другой метод для оценки нормы доходности акции предполагает использование величины р акции, текущей ставки государственных облигаций и премии за риск. Еще один метод рекомендует использовать текущую ставку процента долгов пред­приятия в качестве ожидаемого курса акции с учетом премии за более высокий риск.

контрольные вопросы и задачи к гл. 7

1. При каких условиях стоимость капитала предприятия может выступать в ка­честве оценочного показателя для новых инвестиций?

2. Как определяется эффективная ставка по кредиту?

3. При определении доли заемного капитала в общем капитале фирмы ее вели­чина должна учитываться:

а) по рыночной стоимости обязательств;

б) по номинальной стоимости;

в) по бухгалтерской стоимости?

4. Почему для оценки доходности облигаций используется показатель доход­ность к сроку погашения?

5. Компания «Конус» имеет следующую структуру капитала и нормы доход­ности:

Облигации — 25 млн руб., купонный доход — 10% в год, срок погашения — 2012 г.

Банковский кредит — 15 млн руб. сроком на 5 лет.

Привилегированные акции — 5 млн руб. Дивиденды — 5 руб. на акцию. Ры­ночная цена акции 50 руб.

Обыкновенные акции — 55 млн руб. Дивиденды 10,5 руб. на акцию. Курсо­вая цена акции — 75 руб.

Определить стоимость капитала компании «Конус».

6. Компания выпустила облигации двух видов, которые характеризуются сле­дующими показателями:

Облигации класса
А В
Номинальная стоимость облигаций, млн руб. 25 15
Рыночная цена облигаций, млн руб. 22 15
Купонная ставка, %/год 9 11
Доходность к сроку погашения, %/год 12 11


Определить:

а) среднюю стоимость обязательств компании;

б) эффективную ставку кредита, если налог на прибыль 30%/год.

7. Показатель р для акций компании «Кубик» 1,3. Безрисковая ставка — 6% в год. Премия за риск — 7%. Определить норму доходности акции.

8. Определите стоимость капитала предприятия, сформированного за счет вы­пуска акций и облигаций. Количество обыкновенных акций — 200 тыс. штук. Курсовая цена акции — 300 руб. Текущая цена облигации на рынке ценных бумаг 850 руб. при номинальной цене 1 тыс. руб. Всего выпущено 50 тыс. об­лигаций.

9. Определите среднегодовую норму доходности обыкновенных акций, если по ней в предыдущие пять лет выплачивались дивиденды в сумме 20 руб. на ак­цию, а курсовая цена акции увеличилась за этот период с 200 до 250 руб.

10. По акциям компании «Лямбда» темпы роста дивидендов в течение послед­них четырех лет составили 6% в год. В 2009 г. дивиденды были выплачены в сумме 18 руб. на акцию. Курсовая цена на конец января 2010 г. равнялась 200 руб. Определить норму доходности акции, которая может использоваться для оценки стоимости капитала компании.

11. Как определяются доли различных видов составляющих капитала предпри­ятия с целью их использования для расчета показателя стоимости капитала этого предприятия?

<< | >>
Источник: Бахрамов Ю. М., Глухов В. В.. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов. 2-е изд.,2011. — 496 с.. 2011

Еще по теме резюме:

  1. 5.1. Исполнительное и финансовое резюме
  2. Резюме
  3. Вместо резюме
  4. Резюме
  5. 4.2.1. Вводная часть (резюме проекта)
  6. Резюме
  7. РЕЗЮМЕ
  8. РЕЗЮМЕ
  9. РЕЗЮМЕ
  10. РЕЗЮМЕ
  11. РЕЗЮМЕ
  12. РЕЗЮМЕ
  13. РЕЗЮМЕ
  14. РЕЗЮМЕ
  15. РЕЗЮМЕ
  16. РЕЗЮМЕ