Привлечение кредитных средств

Предположим, что металлургическая компания может получить 1 млн евро за счет кредита, стоимость которого равна 8% в год. Процентные платежи по кредиту будут составлять 80 тыс. евро в год. Ожидаемые денежные потоки после уплаты налогов, доступные для «старых» собственников, составят 200 тыс. евро (табл. 14.3). Таким образом, «старые» собственники ожидают получать доход на 80 тыс. евро в год больше, чем при использовании финансирования за счет обык­новенных акций, и на 60 тыс. евро больше, чем при финансировании за счет при­вилегированных акций.

Таблица 14.3. Влияния способов финансирования на величину EPS, евро
Показатель Обыкновенные

акции

Привилегированные

акции

Привлечение заемного капитала
EBIT 200 000 600 000 200 000 600 000 200 000 600 000
Процентные платежи (по старому займу) 0 0 0 0 0 0
Процентные платежи (по новому займу) 0 0 0 0 (80 000) (80 000)
Налогооблагаемая

прибыль

200 000 600 000 200 000 600 000 120000 520 000
Налоги (50%) 100000 300 000 100 000 300 000 60 000 260 000
Прибыль после уплаты налогов 100000 300 000 100000 300 000 60 000 260 000
Дивиденды по старым

привилегированным

акциям

0 0 0 0 0 0
Дивиденды по новым

привилегированным

акциям

0 0 100000 100 000 0 0
Чистая прибыль (1) 100000 300 000 0 200 000 60 000 260 000
Число старых акций 50 000 50 000 50 000 50 000 50 000 50 000
Число новых акций 50 000 50 000 0 0 0 0
Общее число акций (2) 100000 100 000 50 000 50 000 50 000 50 000
EPS [(1)/(2)] 1,0 3,0 0 4,0 1,2 5,2

Разница в доходе обусловлена двумя факторами.

Во-первых, процентная став­ка по кредитам (8%) ниже, чем нормы прибыли, требуемой держателями обыкно­венных акций (12%) или держателями привилегированных акций (10%). Разница в 80 тыс. евро между заемным финансированием и финансированием с использо­ванием обыкновенных акций обусловлена:

• разницей по процентным ставкам (4% от 1 млн евро), что составляет 40 тыс. евро;

• отсутствием налога на процент по задолженности, отсюда разница в остав­шиеся 40 тыс. евро.

Разница в доходе первоначальных акционеров, равная 60 тыс. евро, возникаю­щая между заемным финансированием и финансированием за счет выпуска при­вилегированных акций, обусловлена:

• разницей по процентным ставкам (2% от 1 млн евро), что составляет 20 тыс. евро;

• отсутствием налога на процент по задолженности, отсюда разница в остав­шиеся 40 тыс. евро.

Таким образом, первоначальные собственники компании выигрывают от более низкой процентной ставки и от отсутствия налога на процентные платежи по кре­диту.

14.2.

<< | >>
Источник: Бахрамов Ю. М., Глухов В. В.. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов. 2-е изд.,2011. — 496 с.. 2011

Еще по теме Привлечение кредитных средств:

  1. Привлеченные средства кредитных организаций
  2. Статья 64.1. Ипотека земельного участка, приобретенного с использованием кредитных средств банка или иной кредитной организации либо средств целевого займа
  3. Привлечение заемные средства
  4. Привлечение средств
  5. Привлеченные средства
  6. Привлеченные средства
  7. 2.5. Недепозитные источники привлечения средств
  8. Глава 8 ПРИВЛЕЧЕНИЕ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ
  9. Этапы управления привлечение заемных средств
  10. Глава 4. Договоры о привлечении денежных средств
  11. ОСНОВНЫЕ ИСТОЧНИКИ ПРИВЛЕЧЕНИЯ СРЕДСТВ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА
  12. Привлечение и размещение валютных средств
  13. 10. Политика привлечения заемных средств
  14. Привлеченные средства промышленных предприятий
  15. Модели привлечения средств для ипотеки
  16. 8.2. Операции по привлечению валютных средств
  17. Средние сроки привлечения и размещения средств - кредитов
  18. Возможность привлечения дополнительных средств
  19. 5.7. Привлечение средств коммерческими банками (пассивы)
  20. Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств