контрольные вопросы и задачи к гл. 8

1. Почему при оценке инвестиционных проектов используются денежные по­токи?

2. Что показывает внутренняя норма доходности инвестиций?

3. Каковы преимущества и недостатки метода чистой приведенной стоимости относительно метода внутренней нормы доходности?

4. Предположим, что Правительство РФ рассматривает следующие четыре но­вые политики стимулирования инвестиции частными фирмами.

а) позволить каждому предприятию при инвестировании им капитала на развитие производства уменьшать его налоги на 5% в рублевом количе­стве, которое оно инвестирует (например, если предприятие инвестирует 100 тыс. руб., то оно может уменьшить свои налоги на 5 тыс. руб.);

б) позволить предприятиям вычитать 5% стоимости новых активов из своего налогооблагаемого дохода в год приобретения актива;

в) платить фирмам наличную субсидию в год приобретения активов в раз­мере 5% от их стоимости;

г) позволить предприятиям увеличивать амортизацию выше того, что по­зволено в год приобретения актива, на 5% стоимости актива и уменьшать амортизацию будущих лет на 5% стоимости актива, т. е. позволить пред­приятиям ускорить амортизацию, поднимая текущие амортизационные вычеты на 5% стоимости актива с равным сокращением будущего обесце­нивания.

Тщательно сравните эти четыре политики в терминах вероятного воздей­ствия каждой из них на уровень инвестиционной политики предприятия.

5. Компания «Призма» инвестировала 40 тыс. евро в покупку холодильника для завода по производству пива. Ликвидационная стоимость для вычисления амортизации и оцененная стоимость ликвидации актива в конце 4 лет состав­
ляют ноль. Будущие денежные потоки и прибыль, полученная в результате установки нового холодильника, приведены ниже:

bgcolor=white>Денежные потоки, евро
Год Прибыль, евро
1-й 10 000 20 000
2-й 10 000 20 000
3-й 5000 15 000
4-й 5000 15 000

Вычислите следующее показатели эффективности этого инвестиционного проекта:

а) Внутреннюю норму доходности инвестиций.

Ответ: IRR = 28,9%.

б) Чистую приведенную стоимость с использованием стоимости капитала 14%.

Ответ: NPV = 11 941 евро.

в) Срок окупаемости.

Ответ: 2 года.

г) Учетную норму прибыли.

Ответ: 37,5%.

6. Если наличные притоки денежных средств, получаемые с первого по четвер­тый год от установки холодильника в задаче 5, можно было бы немедленно повторно инвестировать до конца пятого года, зарабатывая норму прибыли 20% в год, какая сумма денежных средств накопилось бы к концу пятого го­да? Предположим, что каждый денежный поток, показанный в задаче 5, про­исходит в конце обозначенного года. [Ответ: 115 632 руб.]

7. Сеть магазинов «Максидом» в Петербурге рассматривает три метода стиму­лирования бизнеса: (Л) рекламная кампания, (В) реконструкция одного из магазинов и (С) внедрение новой программной продукции во всех магази­нах. Начальные инвестиции для реализации каждого альтернативного про­екта представлены ниже:

Проект Инвестиции,$
A. Рекламная компания 500 000
В. Реконструкция одного магазина 900 000
С. Внедрение программного продукта 300 000

Если реализован проект А, но В и С нет, то для проекта А значение NPV(теку­щая стоимость будущих денежных потоков за вычетом начальных издержек в размере $500 тыс.) равно $275 тыс. Если принят проект С, а А и В нет, то проект С имеет NPV = $100 000. При реализации проектов А и С показатель NPVбудет равен $450 тыс. Показатель NPV для проекта В равен $90 тыс. По-
казатель NPV для проекта В не зависит от принятия проектов А и С, и NPV А или С не зависит от того, принят ли проект В. Предположив, что торговая фирма не имеет никакого ограничения бюджета (может получить фонды за счет капитала, чтобы финансировать любые инвестиции с положительным NPV), какие из инвестиционных проектов A, В и С должна принять фирма?

8. Решить предыдущую задачу, исходя из предположения, что фирма «Мак­сидом» может инвестировать только 900 тыс., т.

е. фирма имеет ограничение капитала $900 тыс.

9. Консалтинговая компания «Финансовые исследования» оценивает способы более эффективного обслуживания своих заказчиков. База данных компа­нии в последний период быстро увеличивается, и ее руководители предпо­лагают, что рост базы данных продолжится. С целью повышения эффектив­ности работы на рассмотрение руководства компании представлены три ва­рианта развития:

а) Покупка компьютера и программного обеспечения, чтобы обслуживать отчеты компании и помогать потенциальным предпринимателям и соис­кателям работы.

б) Рекламирование услуг фирмы.

в) Проведение научных семинаров, чтобы представить компанию крупным корпорациям.

Текущая стоимость затрат на A, В и С равна: $50 тыс. для A, $100 м для В и $40 тыс. для С. Стоимость каждого из проектов (A, В и С) не зависит от того, приняты ли другие варианты (например, инвестиции в проект А состав­ляют $50 тыс. независимо от того, приняты ли проекты В или С).

Текущая стоимость прибыли при реализации проекта А без В или С — $40 тыс., при реализации проекта В без А или С — $120 тыс. и от С без А или В — $35 тыс. Поскольку и рекламирование (В), и семинары (С) увеличивают клиентуру компании «Финансовые исследования» и поскольку компьютер увеличивает способность компании обслуживать своих клиентов, текущая стоимость прибыли при реализации проектов А и В (без С) — $200 тыс. А и С (без В) — $175 тыс. Текущая стоимость выгод от В и С (без A) — $140 тыс. Текущая стоимость выгод от A, В и С вместе — $225 тыс.

Какой из рассмотренных проектов (A, В и С) должна принять компания?

10. Компания «Русские пироги» производит варенье для пирогов, используя в качестве основы малиновый сок. Менеджер компании «Русские пироги» решил приобрести новый пресс для извлечения сока, стоимость которого (с учетом монтажных и пусконаладочных работ) составляет 900 тыс. руб. Срок службы пресса — 10 лет. Его внедрение позволит компании получить дополнительную прибыль в сумме 150 тыс. руб. в год. Финансирование будет осуществляться за счет привлечения заемного капитала, стоимость которого равна 15% в год. Требуется определить показатели эффективности инвести­ционного проекта: NPV, IRR и срок окупаемости инвестиций.

11. Компания «Конус» сопоставляет два варианта новых процессов в своем цехе по производству обуви. Каждый процесс имеет срок полезной жизни 10 лет.

Начальные инвестиции и ежегодные денежные доходы от каждого процесса приведены ниже.

ПроцессA ПроцессВ
Начальные капиталовложения, руб. 400 000 600 000
Денежные потоки с 1 по 10 год, руб. 70 000 120 000

а) Проанализируйте вышеприведенную задачу с использованием метода чи­стой приведенной стоимости. Произведите анализ проектов для каждой из следующих стоимостей капитала. а) 12%; б) 15%.

Сопоставьте свои результаты для двух вариантов цены капитала.

б) Проанализируйте задачу с использованием метода внутренней нормы до­ходности, предполагая стоимость капитала равной 15%.

12. Копровый цех ОАО «Северсталь» рассматривает возможность установки ножниц стоимостью $300 тыс., что позволит снизить затраты на переработку лома. Срок жизни ножниц 20 лет, и к концу этого срока будет наблюдаться нулевая ликвидационная стоимость. Неамортизируемые расходы в результа­те установки новых ножниц снизятся по прогнозу на 3% от текущих расходов в сумме $2 млн в год. Ежегодные доходы фирмы в сумме $4 млн останутся неизменными. Стоимость ножниц будет амортизирована через 10 лет по ли­нейному методу. Сумма амортизации будет добавляться к текущей величине амортизации копрового цеха $500 тыс. в год. Налоговая ставка на прибыль равна 20%. Стоимость капитала копрового цеха — 15%.

13. Вычислите чистую приведенную стоимость, внутреннюю норму доходности, период окупаемости и учетную норму прибыли для этого проекта. Должен ли проект быть принят?

14. В чем основное различие пространственной и временной оптимизации огра­ниченных инвестиций?

15. Почему использование метода оценки денежных потоков проектов с завы­шением погрешностей может привести к отказу от проекта с низким риском, а не от проекта с высоким риском?

<< | >>
Источник: Бахрамов Ю. М., Глухов В. В.. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов. 2-е изд.,2011. — 496 с.. 2011

Еще по теме контрольные вопросы и задачи к гл. 8:

  1. 6. Контрольные вопросы, упражнения и задачи
  2. Контрольные вопросы, тесты, задачи к теме 9:
  3. Контрольные вопросы, тесты, задачи к теме 6:
  4. Контрольные вопросы, тесты, задачи к теме 7:
  5. Контрольные вопросы, тесты и задачи семинарского занятия по теме 4:
  6. Контрольные вопросы, тесты, задачи к семинарским занятиям по теме 2:
  7. Контрольные вопросы, тесты, задачи к семинарским занятиям по теме 13:
  8. Контрольные вопросы, тесты, задачи к семинарскому занятию по теме 5:
  9. Контрольные вопросы, тесты, задачи к семинарским занятиям по теме 8:
  10. Контрольные вопросы, тесты, задачи к семинарским (практическим) занятиям по теме 1:
  11. 1.6. Контрольные вопросы, упражнения и задачи к разделу «Финансовая диагностика предприятия»
  12. Контрольные вопросы, тесты, задачи к семинарским (практическим) занятиям по теме 12:
  13. И.Д. Кузнецова, Т.Н. Беляева, О.А. Смирнова. Практикум по дисциплине «Финансы и кредит» (основные положения, контрольные вопросы, задачи) Иваново 2008, 2008
  14. ЗАДАЧА КОНТРОЛЬНЫХ ЦИФР И ПРОБЛЕМА РАВНОВЕСИЯ
  15. 6 Контрольные вопросы, тесты, задания
  16. Контрольные вопросы
  17. Контрольные вопросы