финансирование за счет оборудования, передаваемого в аренду

Я не верю, что подкова приносит удачу, но я слышал, что она помогает независимо от того, верят в нее или нет.

Нильс Бор

Фактически любой актив, который покупается, может быть взят в аренду. Взятие актива в долгосрочную аренду называется лизингом. Лизинг — это контрактное соглашение о передаче владельцем (арендодателем) арендатору определенных объектов или видов оборудования в долгосрочную аренду. При этом право соб­ственности на арендуемые активы остается за арендодателем, а арендатор обязан платить налоги, страховые платежи, производить ремонт объектов аренды.

Как отмечалось выше, в соглашении о лизинге, как правило, выступают два ли­ца: арендодатель, который юридически владеет имуществом, и арендатор, кто пользуется им, производя взамен арендные платежи. На практике применяется несколько видов лизинга:

1. Операционный лизинг, по которому обеспечиваются финансирование и про­чие услуги. Этот вид лизинга включает как финансирование, так и техническое обслуживание оборудования. Компания арендует имущество, принадлежащее арендодателю, которым может быть изготовитель имущества или лизинговая компания, покупающая имущество у изготовителя для передачи его другим. Арендные платежи по контракту обычно не могут покрыть полную стоимость имущества. Текущие арендные договоры, как правило, содержат оговорку об отка­зе, которая позволяет арендатору вернуть имущество до истечения даты действия соглашения. Срок действия контракта короче, чем срок эксплуатации имущества. На практике этот вид лизинга используется при аренде компьютеров, транспорт­ных средств, копировальных машин, мебели и др.

2. Финансовая аренда (аренда оборудования). Этот вид аренды обычно не преду­сматривает технического обслуживания. Финансовая аренда не содержит огово­рок об отказе, и арендные платежи соответствуют полной стоимости арендуемо­го имущества. Срок действия контракта примерно соответствует сроку службы оборудования (актива). Финансовый лизинг используется арендатором для арен­ды таких видов активов, как недвижимость, медицинское оборудование, железно­дорожные вагоны, воздушные суда, строительное оборудование и др.

Арендные платежи по лизингу являются фиксированными по сумме обязатель­ствами арендатора, включающими и процентные платежи. Их величина должна страховать арендодателю возврат стоимости актива, сданного в аренду, и снизить риск банкротства.

Финансовый лизинг может предоставить арендатору возможность дальнейше­го использования оборудования после окончания первоначального срока аренды пролонгацией лизингового соглашения. Этот вид лизинга может предоставить арендатору право выкупа арендуемого актива по особой цене после завершения срока его аренды.

3. Продажа актива с условием аренды его продавцом. При этом виде аренды компания продает актив другой компании (обычно финансовому учреждению) и затем арендует его снова. Это позволяет компании получить денежные средства от продажи и сохранить за собой возможность пользования имуществом. Со­глашение по такому виду лизинга может предусматривать условие обратного выкупа актива арендатором.

4. Лизинг с внешним финансированием. При аренде за счет внешнего финансиро­вания третья сторона выступает в качестве кредитора. В этом случае арендодатель берет в кредит значительную долю стоимости приобретения (обычно до 80%) для покупки актива и обеспечивает остаток покупной цены вложениями в акции, ак­тив затем передается в аренду арендатору. В качестве обеспечения кредита арен­додатель представляет долгосрочному кредитору закладную на имущество и под­писывает арендное соглашение с кредитором. Поступающие арендные платежи идут в погашение полученного кредита и в виде дохода арендодателя. Аренда за счет заемных средств является более экономичной альтернативой финанси­рованию за счет заемных средств, когда арендатор не может пользоваться всеми преимуществами налоговых льгот при владении имуществом.

Лизинг имеет следующий ряд преимуществ:

• не требуется немедленных выплат денежных средств;

• предоставляется возможность удовлетворить временные потребности в обо­рудовании и обеспечивается гибкость в деятельности компании;

• обычно предоставляется предложение на покупку арендуемого актива, по­зволяющее компании приобретать имущество по цене, выгодной для нее, в конце срока арендного договора, что позволяет иметь определенную свобо­ду действий при принятии решения о покупке на основании стоимости иму­щества на завершающую дату аренды;

• предоставляются профессиональные услуги арендодателя;

• налагаются меньшие финансовые ограничения по сравнению с теми, кото­рые практикуют кредиторы;

• при краткосрочной аренде обязательства компании по предстоящим аренд­ным платежам могут не отражаться в балансовом отчете. Однако аренда обо­рудования должна включаться в финансовые отчеты;

• арендодатели могут требовать максимум трехлетних арендных платежей в случае банкротства или реорганизации, в то время как кредиторы имеют право требовать общую сумму неоплаченного финансирования;

• не связан с владением оборудованием.

Вместе с этим лизинг имеет недостатки:

• содержит большие затраты, чем при покупке имущества;

• арендатор не создает собственный капитал;

• величина процентной ставки обычно выше величины процентной ставки при финансировании за счет заемных средств;

• если собственность возвращается к арендодателю при завершении арендного договора, арендатор должен либо подписать новый арендный договор, либо выкупить имущество по более высоким текущим ценам;

• арендатор может оказаться в ситуации, когда ему придется содержать иму­щество, в котором он больше не нуждается или не хочет его иметь (например, устаревшее оборудование);

• арендатор не может модернизировать арендованное оборудование без раз­решения арендодателя.

Пример 12.12. Компания «Глубахов и сыновья» решила подписать арендный договор на оборудование стоимостью 200 тыс. евро, в соответствии с которым она должна произвести 8 равных годовых платежей в конце каждого года. Процентная ставка лизинга составляет 16% в год. Определить годовые периодические плате­жи по арендной плате.

Годовые платежи за аренду оборудования определяются на основе формулы (12.4): 200 000/[((1 + 0,16)8 - 1)/(0,16 x (1 + 0,16)8)] = 46 045 евро.

Аренда может быть более привлекательной, чем покупка, когда компания не способна использовать все налоговые льготы и налоговые скидки, связанные с при­обретением имущества.

Пример 12.13. Компания And-Ray может купить оборудование за $4500 или взять его в аренду на основе лизинга. Срок эксплуатации оборудования 5 лет, и за­тем оно может быть продано по остаточной стоимости за $300 (сумма, вырученная от продажи, налогом не облагается). Стоимость оборудования (амортизационные отчисления) списывается равномерно в течение 5 лет. При расчете амортизацион­ных отчислений остаточная стоимость оборудования принимается равной нулю.

1. После покупки нового оборудования компания And-Ray прогнозирует уве­личить прибыль на $3 тыс. в год. Вместе с этим ожидается увеличение издержек производства на $1200 в год. Налог на прибыль принимается в размере 30% в год. Ставка дисконтирования равна 10%.

Расчет чистой приведенной стоимости проекта (NPV), связанного с покупкой нового оборудования, приведен в табл. 12.6.

NPVnr,K = -4500 + 5985 = $1485.

ПОК.

2. При аренде оборудования компания And-Ray прогнозирует увеличение при­были на $3 тыс. Арендная плата планируется в сумме $1 тыс. в год. Дополнитель­ные издержки компании при лизинге оборудования будут равны $1100 в год. Это на $100 меньше в сравнении с вариантом покупки оборудования, поскольку арен­додатель обслуживает оборудование, что и снижает дополнительные издержки арендатора на $100 в год. Так как при аренде оборудования арендодатель имеет больший риск, то ставка дисконтирования принята равной 14%.

Таблица 12.6. Расчет чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта, связанного

с покупкой оборудования

Год Прибыль,

$

Дополни­

тельные

издержки,

$

Амортиза­ционные отчис­ления, $ Налог на прибыль, $ (2 - 3 - 4) х х 0,3 Остаточ­ная стои­мость, $ Денежные потоки,$ (2 - 3 - - 5 + 6) Приведенная величина денежных потоков, $
1 2 3 4 5 6 7 8
1-й 3000 1200 900 270 1530 1391
2-й 3000 1200 900 270 1530 1264
3-й 3000 1200 900 270 1530 1149
4-й 3000 1200 900 270 1530 1045
5-й 3000 1200 900 270 300 1830 1136
Итого 5985

Расчет чистой приведенной стоимости проекта, связанного с арендой оборудо­вания, приведен в табл. 12.7.

Таблица 12.7. Расчет чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта, связанного

с арендой оборудования

Год Прибыль,

$

Дополни­

тельные

издержки,

$

Арендная плата, $ Налог на прибыль, $ (2 - 3 - 4) х х 0,3 Остаточ­ная стои­мость,

$

Денежные потоки, $ (2 - 3 - - 5 + 6) Приведенная величина денежных потоков, $
1 2 3 4 5 6 7 8
1-й 3000 1100 900 300 1600 1455
2-й 3000 1100 900 300 1600 1322
3-й 3000 1100 900 300 1600 1202
4-й 3000 1100 900 300 1600 1093
5-й 3000 1100 900 300 300 1900 1180
Итого 6251

NPVm3 = -4500 + 6251 = $1751.

Полученные результаты показывают, что для компании And-Ray аренда обору­дования является более эффективным проектом в сравнении с покупкой.

12.8.

<< | >>
Источник: Бахрамов Ю. М., Глухов В. В.. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов. 2-е изд.,2011. — 496 с.. 2011

Еще по теме финансирование за счет оборудования, передаваемого в аренду:

  1. 18.23. Имущество, переданное в возмездное пользование (аренду) (счет 25)
  2. Сравнение затрат на финансирование лизинга и по ссуде для покупки оборудования.
  3. 2. ОСНОВНЫЕ ЗАДАЧИ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ ПОВЫШЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГОПОТЕНЦИАЛА ЖЕЛЕЗНОДОРОЖНОГО ТРАНСПОРТА ЗА СЧЕТ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ПРЕИМУЩЕСТВФИНАНСОВОЙ АРЕНДЫ (ЛИЗИНГА)
  4. ДОЛГОСРОЧНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ: СРОЧНЫЕ ССУДЫ И АРЕНДА
  5. финансирование за счет дебиторов
  6. финансирование за счет среднесрочных кредитов
  7. финансирование за счет нераспределенной прибыли
  8. Финансирование за счет других позиций активов
  9. финансирование за счет привлечения долгосрочных кредитов
  10. финансирование за счет выпуска акций