загрузка...

61. Ценообразующие факторы биржевых опционов

Опционы являются производными финансовыми инстру­ментами, потому что в их основе лежат другие инвестицион­ные активы — акции, государственные облигации, фондовые индексы, фьючерсные контракты, валюты. Два основных вида опционов — опционы «колл» и «пут». Ценность опци­она сохраняется в течение некоторого срока и постепенно снижается.

Четыре основных элемента опциона: базовые ценные бумаги, тип опциона, цена исполнения (цена страйк) и дата истечения срока опциона.

Опционная клиринговая корпорация выступает гаран­том по всем сделкам с опционами, заключаемым на бирже, и берет на себя ответственность за исполнение продавцом опционов своих обязательств. К продавцам опционов приме­няются строгие требования в отношении состояния маржи. Данные маржевые требования функционально напоминают perfortance bond — гарантию возмещению убытков вследс­твие неисполнения основной стороной контракта своих обя­зательств.

Для определения стоимости опциона по отношению к цене лежащих в его основе ценных бумаг используются три термина:

At-the-money — текущая рыночная цена базового актива равна цене исполнения опциона.

In-the-money - «в деньгах» или «в плюсе» — текущая рыночная цена базового актива превышает цену страйк для опциона «колл» и обратное соотношение для опциона «пут».

Out-of-the-money — «вне денег» или «в минусе» — теку­щая рыночная цена базового актива ниже цены исполнения для опциона «колл» и выше для опциона «пут».

Цена опциона включает две составляющих:

Внутренняя стоимость опциона представляет собой раз­ницу между текущей рыночной ценой базового актива и ценой исполнения опциона. Внутренняя стоимость появляется, ког­да опцион переходит в состояние «in-the-money» (для оценки премии опционов «вне денег» используется термин «поте­рянная стоимость»).

Временная стоимость опциона— величина, на которую цена опциона превышает его внутреннюю стоимость. Фактически, это стоимостное выражение времени, остающегося до истечения опциона. Временная составляю­щая снижается с приближением окончания срока действия опциона.

Когда опцион переходит в состояние «вне денег», он теряет внутреннюю стоимость, и его цена становится равной временной составляющей.

Цена опциона (премия) = внутренняя стоимость + времен­ная стоимость.

Факторы, определяющие цену опциона (по модели Блэка-Шоулза, Black-Scholes pricing model):

• Существующее и предполагаемое соотношение между ценой базового актива и ценой исполнения, которое опреде­ляет внутреннюю стоимость опциона и его статус;

• Время, остающееся до конца срока действия опциона;

• Подверженность базового актива ценовым колебаниям (измеряется с помощью стандартного отклонения колеба­ний цены в течение дня; чем больше неустойчивость цены лежащих в основе опциона ценных бумаг, тем выше цена опциона).

Кроме того, некоторое влияние оказывают текущий уровень и предполагаемое направление движения процентных ставок и дивиденд, уплачиваемый по акциям в основе опциона. Более высокие дивиденды сокращают цену опциона «колл» и увеличи­вают цену «пута», так как выплата дивиденда приводит к сниже­нию цены акций на величину дивиденда. Рост процентных ста­вок приводит к увеличению премии по «коллу» и ее снижению по «путу». Более высокие ставки увеличивают форвардную цену базового актива, которая складывается из его текущей цены плюс процент доходности безрискового инструмента. Форвард­ной ценой по данной модели является стоимость лежащих в ос­нове опциона ценных бумаг на дату истечения срока опциона.

Одним из основных допущений модели Блэка-Шоулза явля­ется предположение о случайном движении цен. Модель осно­вывается на «гипотезе эффективного рынка», в соответствии с которой цены акций полностью отражают знания и ожидания инвесторов, поэтому trending stocks не существуют (акции, движу­щиеся в одном направлении с основной тенденцией рынка, при­чем колебания их цен взаимосвязаны). Следовательно, бумаги с большими ценовыми колебаниями на рынке могут соседство­вать с бумагами, показывающими высокую степень устойчивости.

<< | >>
Источник: Шпаргалка по предмету Биржевое дело. 2016

Еще по теме 61. Ценообразующие факторы биржевых опционов:

  1. Лекция 8. Биржевые опционы
  2. 1.4.1. Биржевые и внебиржевые опционы
  3. Приложения к лекции 8 (Биржевые опционы)
  4. Ценообразующая функция
  5. 8.2. Факторы, влияющие на цену (премию) опциона
  6. Фондовая биржа и ее роль в экономике. Биржевые операции. Биржевые индексы
  7. ПОНЯТИЕ И СОСТАВ БИРЖЕВОГО ТОВАРА. ХАРАКТЕРИСТИКА БИРЖЕВОГО ТОВАРА ТОВАРНЫХ БИРЖ
  8. 6.2. ОРГАНИЗАЦИЯ ОПЦИОННОЙ ТОРГОВЛИ. ОПЦИОНЫ НА ФЬЮЧЕРСЫ ФОНДОВОЙ БИРЖИ РТС
  9. § 37. ОПЦИОНЫ НА ОБЛИГАЦИИ. ОЦЕНКА ПРЕМИИ ОПЦИОНА. ОБЛИГАЦИИ С ВСТРОЕННЫМИ ОПЦИОНАМИ
  10.             1.Определение, основные признаки опциона и классификация опционов.
  11. 8.3. Организация опционной торговли. Опционы на фьючерсы фондовой биржи РТС
  12. § 36. ОПЦИОНЫ НА ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ. ОЦЕНКА ПРЕМИИ ОПЦИОНА
  13. § 35. ОПЦИОНЫ НА ИНДЕКСЫ. ОЦЕНКА ПРЕМИИ ОПЦИОНА
  14. 8.7. БИРЖЕВЫЕ ИНДЕКСЫ И ФЬЮЧЕРСЫ НА БИРЖЕВЫЕ ИНДЕКСЫ
  15. 7.1.7. Нижняя граница премии американского опциона коля. Раннее исполнение американского опциона колл
  16. Структура цен опционов на неполных рынках и рынках с ограничениями. Инвестиционные стратегии, основанные на опционах.
  17. 7.1.8. Нижняя граница премии американского опциона пут. Раннее исполнение американского опциона пут
  18. 9.1.7. Нижняя граница премии американского опциона колл. Нецелесообразность досрочного исполнения американского опциона колл
  19. 9.1.8. Нижняя граница премии американского опциона пут. Раннее исполнение американского опциона пут