61. Ценообразующие факторы биржевых опционов

Опционы являются производными финансовыми инстру­ментами, потому что в их основе лежат другие инвестицион­ные активы — акции, государственные облигации, фондовые индексы, фьючерсные контракты, валюты. Два основных вида опционов — опционы «колл» и «пут». Ценность опци­она сохраняется в течение некоторого срока и постепенно снижается.

Четыре основных элемента опциона: базовые ценные бумаги, тип опциона, цена исполнения (цена страйк) и дата истечения срока опциона.

Опционная клиринговая корпорация выступает гаран­том по всем сделкам с опционами, заключаемым на бирже, и берет на себя ответственность за исполнение продавцом опционов своих обязательств. К продавцам опционов приме­няются строгие требования в отношении состояния маржи. Данные маржевые требования функционально напоминают perfortance bond — гарантию возмещению убытков вследс­твие неисполнения основной стороной контракта своих обя­зательств.

Для определения стоимости опциона по отношению к цене лежащих в его основе ценных бумаг используются три термина:

At-the-money — текущая рыночная цена базового актива равна цене исполнения опциона.

In-the-money - «в деньгах» или «в плюсе» — текущая рыночная цена базового актива превышает цену страйк для опциона «колл» и обратное соотношение для опциона «пут».

Out-of-the-money — «вне денег» или «в минусе» — теку­щая рыночная цена базового актива ниже цены исполнения для опциона «колл» и выше для опциона «пут».

Цена опциона включает две составляющих:

Внутренняя стоимость опциона представляет собой раз­ницу между текущей рыночной ценой базового актива и ценой исполнения опциона. Внутренняя стоимость появляется, ког­да опцион переходит в состояние «in-the-money» (для оценки премии опционов «вне денег» используется термин «поте­рянная стоимость»).

Временная стоимость опциона— величина, на которую цена опциона превышает его внутреннюю стоимость. Фактически, это стоимостное выражение времени, остающегося до истечения опциона. Временная составляю­щая снижается с приближением окончания срока действия опциона.

Когда опцион переходит в состояние «вне денег», он теряет внутреннюю стоимость, и его цена становится равной временной составляющей.

Цена опциона (премия) = внутренняя стоимость + времен­ная стоимость.

Факторы, определяющие цену опциона (по модели Блэка-Шоулза, Black-Scholes pricing model):

• Существующее и предполагаемое соотношение между ценой базового актива и ценой исполнения, которое опреде­ляет внутреннюю стоимость опциона и его статус;

• Время, остающееся до конца срока действия опциона;

• Подверженность базового актива ценовым колебаниям (измеряется с помощью стандартного отклонения колеба­ний цены в течение дня; чем больше неустойчивость цены лежащих в основе опциона ценных бумаг, тем выше цена опциона).

Кроме того, некоторое влияние оказывают текущий уровень и предполагаемое направление движения процентных ставок и дивиденд, уплачиваемый по акциям в основе опциона. Более высокие дивиденды сокращают цену опциона «колл» и увеличи­вают цену «пута», так как выплата дивиденда приводит к сниже­нию цены акций на величину дивиденда. Рост процентных ста­вок приводит к увеличению премии по «коллу» и ее снижению по «путу». Более высокие ставки увеличивают форвардную цену базового актива, которая складывается из его текущей цены плюс процент доходности безрискового инструмента. Форвард­ной ценой по данной модели является стоимость лежащих в ос­нове опциона ценных бумаг на дату истечения срока опциона.

Одним из основных допущений модели Блэка-Шоулза явля­ется предположение о случайном движении цен. Модель осно­вывается на «гипотезе эффективного рынка», в соответствии с которой цены акций полностью отражают знания и ожидания инвесторов, поэтому trending stocks не существуют (акции, движу­щиеся в одном направлении с основной тенденцией рынка, при­чем колебания их цен взаимосвязаны). Следовательно, бумаги с большими ценовыми колебаниями на рынке могут соседство­вать с бумагами, показывающими высокую степень устойчивости.

<< | >>
Источник: Шпаргалка по предмету Биржевое дело. 2016

Еще по теме 61. Ценообразующие факторы биржевых опционов:

  1. ВОПРОС 5. Ценообразующие факторы ОТВЕТ
  2. Лекция 8. Биржевые опционы
  3. 1.4.1. Биржевые и внебиржевые опционы
  4. Приложения к лекции 8 (Биржевые опционы)
  5. 56. Биржевой опцион. Понятие и виды
  6. 8.2. Факторы, влияющие на цену (премию) опциона
  7. Ценообразующая функция
  8. Ценообразующая функция
  9. 44. Автоматизация в биржевой деятельности. Рабочие места участников биржевой торговли
  10. Фондовая биржа и ее роль в экономике. Биржевые операции. Биржевые индексы
  11. ПОНЯТИЕ И СОСТАВ БИРЖЕВОГО ТОВАРА. ХАРАКТЕРИСТИКА БИРЖЕВОГО ТОВАРА ТОВАРНЫХ БИРЖ
  12. 6.2. ОРГАНИЗАЦИЯ ОПЦИОННОЙ ТОРГОВЛИ. ОПЦИОНЫ НА ФЬЮЧЕРСЫ ФОНДОВОЙ БИРЖИ РТС
  13. § 37. ОПЦИОНЫ НА ОБЛИГАЦИИ. ОЦЕНКА ПРЕМИИ ОПЦИОНА. ОБЛИГАЦИИ С ВСТРОЕННЫМИ ОПЦИОНАМИ
  14.             1.Определение, основные признаки опциона и классификация опционов.
  15. 8.3. Организация опционной торговли. Опционы на фьючерсы фондовой биржи РТС
  16. § 36. ОПЦИОНЫ НА ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ. ОЦЕНКА ПРЕМИИ ОПЦИОНА
  17. § 35. ОПЦИОНЫ НА ИНДЕКСЫ. ОЦЕНКА ПРЕМИИ ОПЦИОНА
  18. 7.1.7. Нижняя граница премии американского опциона коля. Раннее исполнение американского опциона колл
  19. 8.7. БИРЖЕВЫЕ ИНДЕКСЫ И ФЬЮЧЕРСЫ НА БИРЖЕВЫЕ ИНДЕКСЫ