Введение в Value-at-Risk и RiskMetrics

Под риском понимается степень неопределенности будущих доходов. Эта неопределенность может принимать различные формы, и именно поэтому большинство участников финансовых рынков подвержены влиянию различных видов риска.
Наиболее общая классификация рисков по источникам их возникновения: кредитный риск - риск потерь из-за неплатежеспособности контрагента; операционный риск - риск, возникающий из-за операционных ошибок; риск ликвидности - риски, возникающие из-за возможного ухудшения ликвидности компании; рыночный риск. Этот риск является объектом изучения RiskMetrics. Это риск неизвестности будущих доходов из-за изменения рыночных условий (цен активов, процентных ставок и т.д.).

Value-at-Risk (VaR) - это мера максимально возможного потенциального изменения цены портфеля, состоящего из различного набора финансовых инструментов, с заданной вероятностью и за заданный промежуток времени. VaR отвечает на вопрос: как много можно потерять с вероятностью х% за определенный промежуток времени. Например, если Вы считаете, что с вероятностью 95% курс DEM/USD не упадет более, чем на 10% за один день, Вы можете рассчитать свои потенциальные потери, используя технологию RiskMetrics и получить, скажем, сумму равную $100 млн. Пример 1, приведенный ниже, демонстрирует как рассчитать VaR, используя значение стандартного отклонения и корреляции доходностей (которую предоставляет RiskMetrics, или которую можно рассчитать самостоятельно - прим. переводчика), исходя из предположения, что доходности инструментов нормально распределены. Пример 1. Допустим, Вы компания с основными активами, номинированными в долларах, и удерживаете позицию в DEM140 млн. Чему равен VaR на горизонт в 1 день при том, что потери с вероятностью 5% в случае неблагоприятной ситуации не превысят размеры VaR? Первый шаг - это определить размер позиции, подверженной риску. В данном случае позиция д.б. пересчитана в доллары, в базовую валюту компании (этот процесс называется mark-to-market или расчет рыночной стоимости позиции). При курсе 1.40 USD/DEM рыночная цена позиции будет равна $100 млн. Второй шаг. На этом этапе необходимо определить как сильно курс валют может измениться.

Стандартное отклонение однодневных изменений курса, рассчитанное на основе исторических данных, может дать количественную оценку изменчивости курсов. В данном примере стандартное отклонение курса DEM/USD равно 0.565%. На основе стандартного предположения РисМетркис, что дневные изменения (доходностей) курсов валют нормально распределены, VaR равно 1.65 умножить на стандартное отклонение (1.65*СКО) или равно 0.935% (см. рисунок). Это означает, что курс DEM/USD с вероятностью 95% не изменится в течение суток более чем на 0.932%. (RiskMetrics обеспечивает пользователей расчетом величины, равной 1.65*СКО) VaR позиции, выраженное в долларах, равно рыночной цене позиции, умноженной на ее изменчивость, т.е. ForexRisk = $100 млн * 0.932% = $932 тысячи. Т.е. с вероятностью 95% за одни сутки позиция компании не обесценится больше чем на $932 тысячи. Пример 2. Немного усложним пример. Вы - компания, базовой валютой которой являются доллары, и у Вас имеется позиция в 10-летних немецких облигациях на DEM 140 млн. Чему равен VaR за один день с вероятностью 5%, что потери не превысят ожидаемых? Первый шаг. Оценка стоимости позиции, подверженной риску. Единственное отличие от предыдущего примера - это подверженность сразу двум рискам, однако, рыночная стоимость позиции прежняя - $100 млн. Второй шаг. Расчет риска. Стандартное отклонение однодневных колебаний цены 10-лентих облигаций Германии равно 0.605%. Тогда: Курсовой (forex) риск: $100 млн. * 1.65 * 0.605% = $999 000 Риск по облигациям: $100 млн. * 1.65 * 0.565% = $932 000 Однако общий риск позиции не равен сумме двух рисков, т.к. корреляция между курсом валют и облигациями не равна единице. Корреляция между инструментами равна -0.27. Используя формулу из стандартной теории портфельного менеджмента, получаем риск позиции, равный $1.168млн.:

(Для данного примера RiskMetrics обеспечивает пользователей системы не только VaR по курсам валют и облигациям, но и величиной корреляции между инструментами)

<< | >>
Источник: Лекции по управлению в банковской сфере. 2016

Еще по теме Введение в Value-at-Risk и RiskMetrics:

  1. RiskMetrics - система оценки рисков
  2. Подробное описание расчета VaR в технологии RiskMetrics.
  3. Часть 4. Value-at-Risk
  4. 1. Меры риска Value-at-Risk
  5. Мера риска Value-at-Risk (VaR)
  6. Использование технологии RiskMetrics для вычисления VaR по портфелю, состоящему из разнообразных потоков денежной наличности.
  7. Fainstein G., Ph.D., Associate ProfessorNovikov I.MACROECONOMIC DETERMINANTS OF CREDIT RISK IN ESTONIAN BANKING SECTOR
  8. ВВЕДЕНИЕ
  9. Введение
  10. Введение
  11. Введение
  12. ВВЕДЕНИЕ
  13. Введение
  14. Введение
  15. ВВЕДЕНИЕ
  16. ВВЕДЕНИЕ
  17. Введение
  18. ВВЕДЕНИЕ
  19. Введение